facebook
twitter
vk
instagram
linkedin
google+
tumblr
akademia
youtube
skype
mendeley
Wiki
Global international scientific
analytical project
GISAP
GISAP logotip

ПРОБЛЕМЫ СИСТЕМНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ

Автор Доклада: 
Кукукина И.Г.
Награда: 
ПРОБЛЕМЫ СИСТЕМНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ

УДК 336.64

ПРОБЛЕМЫ СИСТЕМНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ
Кукукина И.Г., канд. экон. наук, профессор
Российский государственный торгово-экономический университет

Рассмотрена теория и методология финансовых потоков в условиях системного подхода к корпоративному контролю, необходимость разработки которых вызвана низкой компенсационной готовностью собственников и менеджмента к устранению негативных последствий снижения стоимости компаний
Ключевые слова: корпоративный контроль, корпоративная ответственность, финансовый поток, капитал влияния, стоимость компании, устойчивость развития

There is considered the theory and methodology of the financial flows in condition of the system approach to corporative control, the importance of which is caused by low compensation readiness of majority owners and management for elimination of negative results due to value decrease of Russian companies
Keywords: corporative control, corporative responsibility, financial flow, company value, stability of development

Глобальный финансовый кризис показал, что мировая наука в определенной степени отстает от той скорости, с которой происходит адаптация собственников и менеджмента к изменениям факторов внешней среды.

Попытки приобщения бизнес-среды к корпоративной социальной ответственности, как компенсационного фактора системного кризиса «духовности» корпоративного менеджмента, наблюдаемые в мировом пространстве, подтверждают развитие в начале 21 века кризиса корпоративного управления. Без преодоления этого кризиса не сможет в полной мере раскрыться научный потенциал, замедлится активность процессов коммерциализации нововведений.

Кризис корпоративного управления побуждает встать на позицию тех теоретиков, которые развивая стейкхолдерскую теорию Э. Фридмана, обращают внимание на нормативно-этические основания деятельности собственников и практикующих менеджеров-агентов. В области нормативно-правового обеспечения также требуют усовершенствования модель «вознаграждение – вклад» Г. Саймона, теория добавленной стоимости, основания смешанной экономики в направлении экономической социодинамики и другие.

Усложняются подходы к разработке и оценке эффективности финансово-инвестиционных стратегий, привлечению капитала на фондовых рынках и от кредитных организаций, требуется большая гибкость в управлении оборотным капиталом, трансакционными издержками и отношениями с контрагентами, усиливается финансовый контроль на всех уровнях и повышается внимание к оценке финансовых и операционных рисков.

В условиях нестабильного характера экономики рост стоимости компании как результат успешного управления финансовыми потоками является едва ли не главным индикатором устойчивости развития и инвестиционной привлекательности бизнеса Этот аргумент имеет логическое обоснование следующей концепции «эффективности финансовых отношений»: «Анализ конкурентных преимуществ и операционных возможностей – Управление финансовыми потоками в операционной деятельности – Управление финансовыми потоками в инвестиционной и финансовой деятельности – Диагностика результатов управления стоимостью компании – Корпоративный контроль финансовых потоков – Мониторинг».

Решения по управлению стоимостью компании как объектом внимания корпоративного контроля финансовых потоков в интересах собственников и третьих сторон тесно связаны с решениями [1]:

  1. по управлению затратами и финансовыми результатами на основе вклада продукции, бизнес-процессов и подразделений в покрытие общефирменных затрат и получение желаемой прибыли, способной увеличить стоимость компании; налаживанию систем бюджетирования и сбалансированных показателей, применению маржинального подхода к управлению затратами в оценке операционных возможностей;
  2. структуре и стоимости капитала привлекаемых источников для финансирования основных и оборотных активов, так как «перегрев» собственным капиталом и, соответственно, финансовой устойчивостью нередко оказывается «дорогим удовольствием», а его дефицит приводит к банкротству, враждебным слияниям и поглощениям;
  3. управлению оборотным капиталом, влияющему на формирование оптимального ассортимента, согласующему маржинальный вклад этого ассортимента с объемом и стоимостью источников финансирования, пропорциями дебиторской и кредиторской задолженности, маржинальную прибыль и систему скидок в кредитной политике с покупателями;
  4. инвестициям, так как операционный денежный поток после процедуры дисконтирования служит «локомотивом» добавленной экономической стоимости, а, поскольку, финансовые решения неразрывно связаны с решениями по инвестициям, то для действующего бизнеса возникают дополнительные трудности выбора ставки дисконта на основе прогнозирования средневзвешенной стоимости капитала, оценки финансовой реализуемости проекта с учетом инфляции;
  5. дивидендной политике, так как отвлечение чистой прибыли на потребление (изъятие капитала собственниками) определяет внутренний темп роста собственного капитала и объемы заимствований, от которых зависит темп роста добавленной экономической стоимости компании;
  6. усилению контроля операций на фондовых рынках со стороны государства, так как добавленная экономическая стоимость при всех ее недостатках оказывается наиболее объективным индикатором устойчивости развития бизнеса в условиях финансового кризиса, сложной рыночной конъюнктуры и банкротства отечественных компаний;
  7. контролю агентских затрат и «капитала влияния» со стороны собственников и менеджеров (особенно в условиях антикризисного управления), поскольку финансовые потоки этого капитала часто противодействуют росту стоимости компании, что вызывает потребность в разработке действенных индикаторов оценки уровня корпоративного контроля и мониторинга ответственности собственников и менеджеров.

Согласно содержанию корпоративного контроля в области управления финансами принято выделять три формы корпоративного контроля [2]:

  1. Акционерный контроль или контроль над собственностью. В основу положена возможность обеспечения принятия или отклонения решений органом управления компанией.
  2. Производственно-хозяйственный контроль или контроль над предпринимательской деятельностью в процессе производства и реализации продукции, работ или услуг.
  3. Финансовый контроль распределения финансовых потоков (инвестиций, оборотного капитала, счетов дебиторов и кредиторов, денежных средств).

В новых условиях, определяющих решения по участию в управлении компанией и границы компетенции исполнительного менеджмента, перманентной реструктуризации собственности, по мнению автора, возникают новые требования к совершенствованию систем корпоративного управления, корпоративного контроля финансовых потоков и смещению акцента трансформации этого контроля в сторону корпоративной социальной ответственности.

Отдавая предпочтение концепции потока наличности («cash flow»), под финансовыми потоками автор понимает потоки активов и источников их формирования, затрат и результатов в стоимостной форме. Подразумевается более широкое понятие в отличие от денежного потока, так как финансовый поток может быть явным (реальным) или неявным (вмененными издержками). Например, такой нематериальный актив как «goodwill» появляется в стоимостной оценке только после продажи компании и игнорируется в процедурах банкротства. Классификация финансовых потоков в ракурсе трансформации корпоративного контроля представлена в таблице.

Таблица

Классификация финансовых потоков компании

№ п/п

Классификационный признак

Финансовый поток

1

Содержание в стоимостной форме

Денежный; неденежный (материальный, нематериальный); явный (неявный); трансакционный

2

Направление движения

Приток; отток; входящий; выходящий

3

Знак абсолютной величины

Положительный; отрицательный; нулевой

4

Метод расчета объема финансового потока

Итоговый (суммарный); валовой; чистый; дисконтированный; не дисконтированный; с поправкой на инфляцию; без учета инфляции; дефлированный

5

Виды финансово-хозяйственной деятельности

Операционной (текущей, основной) деятельности;  инвестиционной
деятельности; финансовой деятельности

6

Отношение к компании

Внешний; внутренний

7

Масштаб управленческого учета и обслуживания

Компания в целом; структурное подразделение (центр ответственности); бизнес-процесс; ассортиментная группа; деятельность; продукция; заказ; операция; сфера влияния

8

Длительность

Краткосрочный; среднесрочный; долгосрочный

9

Периодичность появления

Переменный; постоянный; однократный; аннуитетный

10

Синхронность

Синхронный; асинхронный

11

Степень риска

Рискованный (низко-, средне- или высоко-); с нулевым риском

12

Скорость

Быстрый; медленный

13

Достаточность

Избыточный; оптимальный; дефицитный

14

Предсказуемость возникновения

Полностью предсказуемый; недостаточно предсказуемый; непредсказуемый

15

Возможность регулирования в процессе управления

Регулируемый (полностью или частично); нерегулируемый

16

Оценка во времени

Исторический (прошлый); прогнозный; текущий; будущий; плановый; нормативный; фактический; отчетный

17

Значимость

Основной; второстепенный; дополнительный

18

Пригодность для принятия управленческих решений

Релевантный (уместный); иррелевантный; вмененный (упущенных возможностей)

19

Принадлежность к субъектам управления

Собственники; менеджеры; персонал; контрагенты

20

Принадлежность к субъектам финансового контроля

Межгосударственный; государственный; парламентский; внутрихозяйственный; аудиторский (внешний); общественный

21

Принадлежность к объектам финансового контроля

Собственность; финансовые результаты (калькуляции, сметы, бюджеты, прибыли); агентские затраты; капитал влияния; дивиденды

22

Принадлежность к территории

Региональный; страновой; международный

Корпоративный контроль финансовых потоков будем рассматривать функцию корпоративного управления финансами, предназначенную для реализации ценностного подхода к стоимости компании в условиях соблюдения баланса интересов собственников, регионов размещения бизнеса и общества в целом.

Предметом корпоративного контроля финансовых потоков являются финансовые отношения деятельности участников, а объектом – формы объединения участников и их влияния на финансовые потоки. Инструментами корпоративного контроля финансовых потоков являются право голоса либо полномочия, ценные бумаги, паи или доли в уставном капитале как предусмотренные договором между участниками корпоративных отношений, так и те, что выходят за рамки полномочий финансовых отношений.

При этом корпоративный капитал представляет собой органически целостную и относительно обособленную совокупность ресурсов у субъектов хозяйствования, вступивших в корпоративные отношения. В этом контексте корпоративные финансы рассматриваются системой финансовых отношений участников в процессе деятельности компании.

Сущность трансформации состоит в перестройке системы институционального, государственного, регионального и внутреннего контроля корпорации посредством изменения приоритетов контроля финансовых отношений и финансовых ресурсов в управлении стоимостью компании, выявления доминанты и разработки индикаторов контроля финансовых потоков для оценки траектории устойчивого развития бизнеса.

Под трансформацией корпоративного контроля финансовых потоков понимается комплексный и системный подходы к финансовому контролю всех уровней на основе изменения приоритетов, правил и принципов корпоративных отношений в целях роста стоимости компании и сохранения траектории устойчивого развития бизнеса.

Необходимость трансформации корпоративного контроля финансовых потоков в отличие от традиционного контроля управления собственностью и финансового контроля деятельности компаний обусловлена нижеследующими положениями:

  1. Присутствует фактор «жизненного цикла» рыночной экономики с характерными диспропорциями в структурах, процессах, объектах, проектах и средах, асимметрией информированности государства и общественности, а также других заинтересованных сторон о результатах деятельности бизнес-структур.
  2. Несовершенство института корпоративной ответственности и корпоративного контроля финансовых потоков в управлении собственностью компании, финансовых индикаторов оценки эффективности реализации этой ответственности собственниками и менеджментом, регулятивной средой.
  3. Несовершенство института банкротства, приводящее к концентрированным и длительным потерям, тормозящее ускорение реализации антикризисных мер и снижающее контроль результативности этих мер по финансовому оздоровлению, управлению собственностью и финансовыми потоками операционных возможностей.
  4. Слабая эффективность деятельности института собственников в области корпоративного контроля финансовых потоков и рисков внешней среды, влияющая на снижение стоимости компании и потерю положительного капитала влияния.
  5. Недостаточные компетенции корпоративного менеджмента в постановке стратегических целей и прогнозных оценках траектории развития бизнеса, проявляющиеся в превышении агентских затрат на менеджеров или собственников-менеджеров и развитии агентских конфликтах.
  6. Наличие высокой концентрации капитала у собственников в странах с переходной экономикой, и, соответственно, приоритета мажоритариев, провоцирует нарушение корпоративного контроля финансовых потоков и, соответственно, корпоративной ответственности, приводящей к потере устойчивости развития бизнеса.
  7. Нарушение устойчивости мировой финансовой архитектуры, и, как следствие, траектории развития корпораций, проявляется в потере конкурентных преимуществ и операционных возможностей, лояльности персонала, поставщиков и клиентов, банков.
  8. Несовершенство индикативного подхода в обеспечении преемственности и действенности индикаторов инновационного направления развития и роста инвестиционной привлекательности отраслей, регионов и отдельных бизнесов.

Гипотеза «эффективности финансовых отношений» в управлении стоимостью компании основана на теории финансов, где корпоративные отношения в первую очередь ассоциируются с финансовыми отношениями и финансовыми ресурсами как носителями этих отношений. Особое внимание автор отводит концепции, базирующейся на парадигме развития финансовых отношений в условиях концентрации собственности и интеграции собственников и менеджеров, нарушения контроля соблюдения баланса интересов «акционеры – менеджмент», «менеджмент – персонал», «мажоритарные и миноритарные акционеры», «компания – третья сторона».

Основные проблемы традиционного финансового контроля в компаниях, мешающие устойчивому развитию бизнеса:

  1. Деформация целеполагания у субъектов экономических отношений по поводу максимизации благосостояния собственников, порождающая агентские конфликты и нарушение интересов третьих сторон.
  2. Внутренний финансовый контроль (внутренний аудит) компаний находится под давлением неэффективных собственников и не всегда согласуется с компетенцией аналитиков компании.
  3. Независимый финансовый контроль (внешний аудит) не согласован с внутренним аудитом, а оба – не адаптированы к «аудиту эффективности» результатов управления стоимостью компании, идентификации и измерению капитала влияния.
  4. Несовершенство инструментария для контроля эффективности финансового менеджмента компаний на уровне государства и региона.
  5. Слабый «аудит эффективности» субъектов и центров ответственности в реализации бюджетного процесса компании из-за нарушений в системе мотивации.
  6. Недостаточная прозрачность информации финансового контроля для парламента и институциональной среды и общественности.

Использование финансовых ресурсов порождает движение финансовых потоков, которое способствует росту стоимости компании либо снижает стоимость за счет поглощения издержками упущенных возможностей в устойчивом развитии бизнеса и интересах третьих сторон. Условия устойчивого развития бизнеса подразумевают способности и готовность собственников и менеджмента к эффективному корпоративному контролю финансовых потоков для упреждающей компенсации возможных негативных последствий потери рыночной стоимости компании (конкурентных преимуществ, капитала влияния и операционных возможностей), нанесения ущерба региону и обществу в целом.

Добровольная основа финансовых отношений в управлении развитием бизнеса проявляется в корпоративном гражданстве. Под корпоративным гражданством понимаются коллективные действия собственников и менеджмента, направленные на рост стоимости компании при активном участии в социальных инвестициях и минимизации последствий влияния бизнеса на окружающую среду.

Сложившаяся система корпоративного контроля финансовых потоков, ограниченная локальными отношениями в управлении собственностью и финансовыми результатами со стороны «ключевых фигур», породила понятие капитала влияния. Капитал влияния трактуется как часть собственности, включающая совокупность агентских нормативных агентских затрат и часть добавленной экономической стоимости, выявленную в процессе контроля финансовых потоков и обусловленную изменением финансовых отношений физического лица или группы лиц (собственники, менеджеры, персонал, связанные стороны). По тому, какие финансовые потоки находятся под контролем у собственников и менеджеров и куда они направлены, можно судить о позитивном или негативном влиянии этих потоков на рост стоимости компании и устойчивость развития бизнеса. Положительный вектор капитала влияния проявляется в наличии преференций во внешней среде, участии собственников в корпоративном гражданстве, соблюдении менеджерами норматива агентских затрат. Отрицательный вектор капитала влияния включает издержки упущенных возможностей собственников, превышение менеджерами нормативов агентских затрат, низкий уровень корпоративной социальной ответственности.

Построение новой системы корпоративного контроля финансовых потоков потребует согласования илий онтроля финансовых пансовых потоков представленая бизнеса. состоянию собственников, наемного персонала, региона)усилий регулятивной среды, компаний и общественности. Преобразование финансовых факторов и корпоративных отношений в целях усиления контроля устойчивого развития бизнес-среды и, одновременно, соблюдения принципов корпоративного гражданства требует разработки новой системы корпоративных отношений в управлении финансами и контрольных индикаторов успешного управления финансовыми потоками.

Системный подход к корпоративному контролю финансовых потоков со стороны институциональной и регулятивной среды будет способствовать повышению активности участия собственников и менеджмента компаний в корпоративном гражданстве за счет иной структуры объектов контроля (собственность, текущая, инвестиционная и финансовая деятельность, капитал влияния), изменения приоритетов внимания субъектов этого контроля к траектории устойчивости развития бизнес-среды.

Литература

  • 1. Кукукина,И.Г. Индикативный подход в оценке и мониторинге устойчивости развития бизнеса //Вестник Рос. Гос. торгов-экон. ун-та –2010. № 11 (48). –С. 54–58.
  • 2. Кукукина, И.Г. Малкова Т.Б. Теория и методология корпоративной ответственности в условиях гармонизации экономики: научное издание // Изд-во «Иван. гос. энерг. ун-т». –Иваново. – 2009. –132 с. 
10
Ваша оценка: Нет Средняя: 10 (1 голос)
Партнеры
 
 
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
Would you like to know all the news about GISAP project and be up to date of all news from GISAP? Register for free news right now and you will be receiving them on your e-mail right away as soon as they are published on GISAP portal.