facebook
twitter
vk
instagram
linkedin
google+
tumblr
akademia
youtube
skype
mendeley
Global international scientific
analytical project
GISAP
GISAP logotip
Перевод страницы
 

ВОЗМОЖНОСТИ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РЕГИОНА НА ОСНОВЕ РЫНКА МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Kulyanda Nurasheva, директор сектора мониторинга и службы качества, доктор экономических наук

Куланова Дана Аскербековна, старший преподаватель, кандидат экономических наук

Бигельдиева Зарема Абдрамановна, заведующий кафедрой, кандидат экономических наук

Южно-Казахстанский государственный университет им. М.Ауезова, Казахстан

Участник конференции

УДК 332.1(075.8)

Элементом финансовой системы государства являются региональные финансы, которые охватывают местные бюджеты, финансы хозяйствующих субъектов. Их назначение – удовлетворение растущих потребностей населения данной территории. Региональные денежные ресурсы направлены на финансирование широкого круга проектов и программ, связанных с  социально-культурным и коммунально-бытовым обслуживанием населения. Они  характеризуют экономические отношения, которые возникают в ходе распределения и перераспределения национального дохода по территориям.

Поэтому, понимая важность террито­риальных факторов жизнедеятельнос­ти для достижения стратегических целей устойчи­вого социально-экономического раз­вития страны, Правительство Казах­стана разработало ряд программ по инвестиционному и инновационному развитию регионов и поручило всем министерствам и ведомствам руководствоваться этим при разработ­ке соответствующих законодательных и нормативных актов.

В частности реализуются Стратегия территориального развития страны до 2015 года [1], Прогнозная схема территориально-пространственного развития страны  до 2020 года [2].

В этих документах Казахстану отведена роль  узловой страны в центрально-азиатском регионе, интегратора экономических связей между странами, центром притяжения капиталов и инвестиций, размещения региональных производств и филиалов крупнейших мировых компаний, оказания услуг международного уровня. Предусмотрено формирование стратегических осей территориального развития и полюсов роста, что предполагает развитие финансового рынка,  и в первую очередь, фондового.

Следует отметить, что сегодня во многих странах наблюдается значительная обособленность в регулировании экономических и социальных процессов на уровне региона, при этом  ряд функций переходят от центральных органов к местным структурам власти. Роль региональных финансов в хозяйственной жизни  территории усиливается, а механизм их использования расширяется.

Однако в Казахстане финансовые рычаги развития территорий ограничиваются управлением бюджетным процессом, слабо используются экономические стимулы, пока не запущен рынок муниципальных облигаций. Хотя Закон «О рынке ценных бумаг» существует с 1997 года и несколько раз обновлялся, он регулирует процесс выпуска, размещения, обращения и погашения таких ценных бумаг, как акции, государственные и корпоративные ценные бумаги [3]. Рынок муниципальных ценных бумаг, отвечающий интересам территории, не развит. Вместе с тем, в законе хорошо прописаны вопросы создания и деятельности субъектов рынка ценных бумаг, порядка регулирования и надзора за рынком в целях обеспечения безопасного, открытого и эффективного функционирования его, защиты прав инвесторов и держателей ценных бумаг, добросовестной конкуренции участников рынка.

Правительство приняло решение по инвестированию в индексируемые государственные ценные бумаги, в инфраструктурные облигации, инвестированию на внутреннем рынке, а также в нерезидентские финансовые инструменты. Кроме того, брокерам и дилерам первой категории будут предоставлены большие возможности для профессиональной деятельности. Речь идет о создании инвестиционного банкинга, как одного из форм финансового бизнеса. Предусматривается ослабить регулятивные требования к инвестиционной политике страховых компаний, кредитных товариществ. Все это направлено на стимулирование развития рынка ценных бумаг и создание вторичного рынка [4].

В настоящее время на Казахстанской фондовой бирже наиболее развита торговля иностранными валютами, оборот ценных бумаг незначителен (таблица 1). Как видно, только 3,7%  составляют государственные ценные бумаги, 1,2% - корпоративные ценные бумаги,  0,8% - акции [5]. Поэтому они не могут отобразить реальную кривую доходности в связи с низкой ликвидностью и малой обращаемостью на вторичном рынке.

Таблица 1 -  Объем сделок по ценным бумагам на КА5Е, млн долл.  США

Сектор биржевого рынка

январь-июнь 2012 года

январь-июнь 2011 года

тренд

в %

объем торгов

структу-ра, %

объем торгов

структу-ра, %

Иностранные валюты

42 337,3

50,0

53 978,2

54,8

- 2106

Казахстанские ГЦБ,

в том числе:

3 965,1

4,7

3 675,8

3,7

 

+ 7,9

первичный рынок

2 940,8

3,5

1 968,0

2,0

+ 49,4

вторичный рынок

1 024,3

1,2

1 707,8

1,7

- 40,0

Акции

898,6

1,1

811,5

0,8

+ 10,7

Корпоративные долговые ЦБ

933,5

1,1

1 187,8

1,2

- 21,4

Операции РЕПО

36 496,6

43,1

38 808,8

39,4

- 6,0

ВСЕГО объем торгов

84 631,1

100,0

98 462,2

100,0

- 14,0

Примечание: источник [5].

Только исполнение обязательств эмитентами облигаций позволит построить хорошую кредитную историю, увеличит шансы для привлечения инвестиций через акционерный капитал. В этой ситуации запуск рынка муниципальных ценных бумаг даст импульс мощному развитию территорий, осуществлению проектов, предусмотренных  Государственной программой форсированного индустриально-инновационного развития. 

В настоящее время основным  инструментом государственного воздействия на капитал являются инвестиционные гранты на конкретные объекты, способствующие развитию региона (на расширение выпуска экспортной  продукции,  импортозамещение, внедрение инноваций). Помимо рыночных институтов, направленных на развитие территорий, государство использует также и административные меры. Это запреты на размещение новых и расширение действующих предприятий в перенасыщенных городах и агломерациях и, наоборот, поощрение передислокации предприятий в менее развитые регионы, сельские населенные пункты (облегченная регистрация, предоставление промышленных площадок, информационная поддержка) [6].

В настоящее время цивилизованному освоению рыночных отношений  мешает неразвитость вторичного рынка ценных бумаг, не вовлеченность средств населения в фондовый рынок, чрезмерное давление на рынок ценных бумаг средств пенсионных фондов, а также отсутствие институциональных учреждений  в регионах. Это происходит в условиях, когда в мировом хозяйстве ежедневно осуществляется выброс на фондовый рынок все большего количества ценных бумаг, рост компьютерной торговли ими.

Расширяется региональная, отраслевая диверсификация заемщиков и кредиторов, появляются  новые рынки капиталов. При этом решение проблем регионального развития в значительной степени зависит от развития рынка муниципальных облигаций. В этой связи весьма интересным является опыт США, где рынок муниципальных облигаций развивается динамично. На территории США помимо федерального правительства функционирует примерно 8,7 тыс. учреждений, представляющих правительства штатов и местные органы управления. Большинство из них выпускает долговые бумаги, которые называются муниципальными облигациями - таблица 2. На долю муниципальных бумаг приходится 1,2 трлн. долларов из общей суммы 15 трлн. долл., находящихся в обращении ценных бумаг с фиксированным доходом [7].

Таблица 2 - Классификация муниципальных облигаций, эмитированных правительствами штатов и местными органами управления  США

Цель выпуска

Удельный вес в общей стоимости, %

1

Образование

18,37

2

Транспорт

14,38

3

Коммунальные нужды и охрана окружающей среды

16,71

4

Социальное обеспечение

18,12

5

Помощь промышленности

4,49

6

Другие

27,93

7

Общая стоимость

100

Примечание:  источник: [6].

Общая идея выпуска муниципальных бумаг состоит в том, что платежи по ним осуществляются за счет дохода от эксплуатации объектов общественного пользования, для финансирования строительства которых они были выпущены. В одних случаях существует прямая связь между доходом от эксплуатации и выплатами по облигациям (например, сборы за использование моста должны идти на погашение займа на его строительство), в других - косвенная  связь (например, налоги на бензин могут использоваться в качестве обеспечения займа на строительство дороги).

В отличие от правительства штата держатели облигаций могут возбудить дело против местных органов управления, с тем, чтобы через суд заставить администрацию собрать средства, необходимые для выплат по облигациям. В истории выпуска муниципальных ценных бумаг в США имелись случаи невыполнения местными органами управления своих обязательств по долгам,  а также изменения условий выплаты долга, когда находящиеся в обращении сертификаты заменялись на новые, с более низкой ставкой процента или с отстроченной выплатой процентов и с более продолжительным сроком погашения [8].

Инвестор, которого беспокоит вероятность неплатежа по муниципальным облигациям, может купить страховой полис для “покрытия” любых убытков в случае, если выплаты номинальной стоимости или купонных процентов будут произведены не полностью или не вовремя. Иными словами, инвестор в США может заключить с компанией договор на страхование портфеля своих муниципальных бумаг. Сам эмитент также может купить страховой полис в одной из фирм, занимающихся такого рода страхованием.

С учетом сказанного нам представляется, что местные органы власти у нас могли бы привлечь дополнительные  финансовые средства, кроме покрытия бюджетного дефицита,  на следующие цели:

1.финансирование бесприбыльных объектов, которые требуют единовременных  крупных  затрат;

2. строительство,  ремонт  и реконструкция объектов социального назначения и местной инфраструктуры;

3.финансирование прибыльных проектов, которые окупаются в течение нескольких лет;

4. финансирование ремонта, реконструкции и строительства жилья в расчете на последующую самоокупаемость.

Во многих индустриальных странах до 90 % бюджетных дефицитов  финансируется через эмиссию государственных и муниципальных ценных бумаг. Эта процедура практикуется и у нас. В Казахстане было выпущено несколько траншев государственного займа, которые были успешно размещены в европейских странах, среди банковских и финансовых учреждений внутри страны. Кроме того, целесообразен выпуск муниципальных займов, которые могут быть двух типов:

?облигационные займы, подкрепленные налоговой силой местных Акиматов или коммунальной недвижимостью;

?целевые облигационные займы, которые обеспечиваются за счет конкретных программ, доход инвесторов  гарантируется за счет  купонов, тиражного выигрыша или дисконта. 

Эти займы должны иметь статус государственных ценных бумаг с точки зрения налогообложения, порядка эмиссии и обращения. Основными  покупателями могут быть население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, предприятия. Обычно муниципальные займы привлекательны для инвесторов по двум причинам: 1) более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот; 2) более высокая надежность  по сравнению с размещением свободных денежных средств в ценные бумаги акционерных обществ или в банки.

Обеспечением муниципальных ценных бумаг обычно выступают доходы соответствующего бюджета или их определенные виды, местное коммунальное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены облигационные займы. Для полноценного функционирования рынка ценных бумаг, расширения сферы регулирования региональной экономики  через финансовые инструменты автор предлагает

 Запуск муниципальных облигаций позволит вовлечь в оборот не только денежные средства населения и предприятий, но и организовать оборот вторичного рынка ценных бумаг, в частности, ранее выпущенных ценных бумаг акционерных обществ. Они на сегодня лежат без движения и не приносят дохода, но с ними  либо боятся расстаться собственники, либо не знают, как извлечь пользу.

Нам думается, что расширение регуляторов управления экономикой региона позволит рационально сочетать территориальные и отраслевые интересы, помочь запустить неработающие предприятия, сделать отечественные товары более конкурентными. Вместе с тем,  реализация указанных выше предложений расширит инструментарий финансового регулирования экономики региона, сделает более реалистичными планы и программы. Анализприменяемых местной властью методов и стиля  руководства хозяйством вселяет надежду, что по мере освоения рыночных отношений инструментарий экономического управления  регионом будет расширяться и совершенствоваться

 

Литература:

1. Стратегия территориального развития Республики Казахстан до 2015 года.  Астана, Ак-орда, 28 августа 2006 года.

2. Прогнозная схема территориально-пространственного развития страны  до 2020 года. Астана, Ак-орда, 2011.

3. Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года N 461. "Казахстанскаяправда" от10 июля2003 годаN 199-200.

4. О состоянии финансового рынка и финансовых организаций. Агентство РК  по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Пресс-релиз на 1 октября 2011 года. - Астана, 2011.

5.  Итоги развития биржевого фондового рынка за июнь 2012 года. РынокценныхбумагКазахстана.- 2012. - №7. – С.56-60.

6. Internal Revenue Service. "IRS Issues Guidance on New Build America Bonds" Retrieved on May 23, 2009.

7. Temal, Judy Wesalo (2001). The Fundamentals of Municipal Bonds: The Bond Market Association. John Wiley and Sons, Inc.. p. 49. ISBN 0-471-39365-7.

8. Rosenberg, Stan. "Louisiana Joins Build America Bond Parade With $121 Million". Wall Street Journal. May 27, 2009. Retrieved on May 31, 2009.

Комментарии: 10

Stepanova Vera Vladimirovna

Статья актуальная и для Российской действительности. Вопросы регионального развития, а главное поиск источников финансирования региональных и местных инициатив в условиях ограниченности ресурсов (в том числе финансовых) стоит перед всеми органами власти. Работа хороша тем, что авторы помимо теоретических вопросов пытаются приложить знания для анализа ситуации в Казахстане. Спасибо за интересный материал, В.Степанова

Романович Людмила Геннадьевна

Интересная работа. Исследование носит проработанный характер.

Pustokhina Irina

Интересный подход к решению региональных проблем развития. К недостаткам статьи можно отнести недостаточную проработку социально-экономических проблем населения республики «Казахстан».

Жарова Алёна Викторовна

Научную ценность представляют практические рекомендации, сделанные авторами в результате исследования. Однако отсутствие аннотации несколько усложняет первичное ознакомление с работой. С пожеланием творческих успехов, Жарова Алёна.

Andrey Marenkov

Интересный доклад по актуальной теме.Очень хорошая статья. Спасибо

Gegamyan Mariam Araikovna

Спасибо за интересную статью. Плюсом считаю использование таблиц для наглядного восприятия. Но хотелось бы узнать подробнее об этой тематике. Собираетесь ли Вы дальше исследовать данный вопрос?

Выходец Александр Михайлович

Статья актуальна, так как автор понимкает и обосновывае важность террито­риальных факторов жизнедеятельнос­ти для достижения стратегических целей устойчи­вого социально-экономического раз­вития страны, Правительство Казах­стана разработало ряд программ по инвестиционному и инновационному развитию регионов и поручило всем министерствам и ведомствам руководствоваться этим при разработ­ке соответствующих законодательных и нормативных актов. Интересны данные по объему сделок, что говорит о реальной государственной поддержки

Хачпанов Гия Вячеславович

Автор работы разделил труд на две части, одна из которых в секции "Финансы, денежное обращение и кредит". С чем связано? Быть может работа превышала установленный объём, но данную статью уместнее было бы разместить в той же секции.

Сибирская Елена

Уважаемая Кулянда Кулбосыновна и соавторы, спасибо за такую интересную статью. Благодаря статье я почерпнула много новой и интересной информации о развитии Казахстана.

Котлярова Катерина Игоревна

Уважаемая Кулянда Кулбосыновна, спасибо за такую интересную статью. Одним из моих интересов является экономическое сотрудничество Казахстана и Украины, особенно после принятия Программы индустриально-инновационного развития Вашей страны. Благодаря статье я почерпнула много новой и интересной информации о возможностях развитии финансового сектора Казахстана. Однако меня интересует вопрос: На сколько, по Вашему мнению, велико доверие частного капитала к муниципальным ценным бумагам Казахстана? Станет ли инвестор вкладывать деньги в государственный сектор?
Комментарии: 10

Stepanova Vera Vladimirovna

Статья актуальная и для Российской действительности. Вопросы регионального развития, а главное поиск источников финансирования региональных и местных инициатив в условиях ограниченности ресурсов (в том числе финансовых) стоит перед всеми органами власти. Работа хороша тем, что авторы помимо теоретических вопросов пытаются приложить знания для анализа ситуации в Казахстане. Спасибо за интересный материал, В.Степанова

Романович Людмила Геннадьевна

Интересная работа. Исследование носит проработанный характер.

Pustokhina Irina

Интересный подход к решению региональных проблем развития. К недостаткам статьи можно отнести недостаточную проработку социально-экономических проблем населения республики «Казахстан».

Жарова Алёна Викторовна

Научную ценность представляют практические рекомендации, сделанные авторами в результате исследования. Однако отсутствие аннотации несколько усложняет первичное ознакомление с работой. С пожеланием творческих успехов, Жарова Алёна.

Andrey Marenkov

Интересный доклад по актуальной теме.Очень хорошая статья. Спасибо

Gegamyan Mariam Araikovna

Спасибо за интересную статью. Плюсом считаю использование таблиц для наглядного восприятия. Но хотелось бы узнать подробнее об этой тематике. Собираетесь ли Вы дальше исследовать данный вопрос?

Выходец Александр Михайлович

Статья актуальна, так как автор понимкает и обосновывае важность террито­риальных факторов жизнедеятельнос­ти для достижения стратегических целей устойчи­вого социально-экономического раз­вития страны, Правительство Казах­стана разработало ряд программ по инвестиционному и инновационному развитию регионов и поручило всем министерствам и ведомствам руководствоваться этим при разработ­ке соответствующих законодательных и нормативных актов. Интересны данные по объему сделок, что говорит о реальной государственной поддержки

Хачпанов Гия Вячеславович

Автор работы разделил труд на две части, одна из которых в секции "Финансы, денежное обращение и кредит". С чем связано? Быть может работа превышала установленный объём, но данную статью уместнее было бы разместить в той же секции.

Сибирская Елена

Уважаемая Кулянда Кулбосыновна и соавторы, спасибо за такую интересную статью. Благодаря статье я почерпнула много новой и интересной информации о развитии Казахстана.

Котлярова Катерина Игоревна

Уважаемая Кулянда Кулбосыновна, спасибо за такую интересную статью. Одним из моих интересов является экономическое сотрудничество Казахстана и Украины, особенно после принятия Программы индустриально-инновационного развития Вашей страны. Благодаря статье я почерпнула много новой и интересной информации о возможностях развитии финансового сектора Казахстана. Однако меня интересует вопрос: На сколько, по Вашему мнению, велико доверие частного капитала к муниципальным ценным бумагам Казахстана? Станет ли инвестор вкладывать деньги в государственный сектор?
Партнеры
 
 
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
Would you like to know all the news about GISAP project and be up to date of all news from GISAP? Register for free news right now and you will be receiving them on your e-mail right away as soon as they are published on GISAP portal.