facebook
twitter
vk
instagram
linkedin
google+
tumblr
akademia
youtube
skype
mendeley
Page translation
 

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ФАКТОР ЕГО УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ФАКТОР ЕГО УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
Alekseenko Natalia, доцент кафедры финансов и банковского дела, candidate of economics, associate professor

Donetsk National University, Ukraine

Championship participant: the National Research Analytics Championship - "Ukraine";

В статье рассматриваются  особенности формирования структуры капитала предприятия, обосновывается необходимость управлении ею,  предложена модель управления капиталом предприятия в рыночных условиях, проведены исследования современных тенденций формирования капитала в Украине.

Ключевые слова:капитал предприятия, собственный капитал, заемный капитал, управление капиталом, оптимизация капитала.

The article discusses the features of the formation of the company's capital structure, the necessity of its management, money management,A model of financial management of the enterprise in market conditions have been developed, an investigation of current trends in capital forming in Ukraine have been conducted.

Keywords:business capital, equity capital, debt capital, capital management, optimization of capital.

 

Постановка проблемы. Конкуренция является неотъемлемой составляющей функционирования любого предприятия.Несмотря на разнообразные методы и формы конкурентной борьбы, каждое предприятие пытается выработать свою конкурентную стратегию для достижения рыночного успеха. Но для этого оно должно учитывать разнообразные факторы (внешние и внутренние), влияющие на показатель конкурентоспособности как товара или оказываемой услуги, так и в целом всего предприятия (организации, фирмы).

Одним из факторов, влияющих на способность предприятия и продукции конкурировать, является капитал. А именно - управлением им. Правильная и эффективная деятельность, проводимая предприятием, в отношении капитала открывает широкие возможности в продвижении продукции, завоевания соответствующих ниш на рынках. Из-за несовершенного управления капиталом как на макро- так и на микроуровне, что обусловлено рядом объективных и субъективных причин, экономика Украины достаточно медленно преодолевает кризисное состояние. Ускорить процесс выхода из кризиса можно с помощью управления, которое соответствует современным условиям, опирается на достижения науки и учитывает практику.

Анализ последних достижений и публикаций. Использование методов и приемов финансового менеджмента в практике управления предприятиями предусматривает использование различных аспектов управления капиталом, теоретические основы которых освещены в работах отечественных и зарубежных ученых. Анализ литературных источников свидетельствует о большом интересе ученых к определению сущности и содержания капитала предприятий, анализу его формирования и использования. Данным вопросам посвящены исследования следующих отечественных и иностранных ученых: Г.М. Азаренковой, И.Т. Балабанова, М.М. Бердара, И.А. Бланка, А.В. Рязанова, Г.В. Савицкой, Brigham Eugene, Brealey Meyers, Chandra Prasanna, Jones Charles и многих других.

Однако отечественная наука до сих пор не предложила эффективного механизма управления капиталом предприятий Украины. Именно поэтому необходимость разработки механизма управления капиталом предприятий в условиях трансформационных изменений в экономике Украины является чрезвычайно актуальной.

Целью статьи является разработка модели управления капиталом предприятия, исследование процессов формирования капитала из различных источников, а также его структуры в условиях трансформации экономики Украины.

Изложение основного материала. Управление капиталом предприятия является одним из наиболее важных звеньев системы финансового менеджмента. Оно получает в последние десятилетия все более глубокий теоретический базис и эффективные формы практической реализации.В процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности предприятия капитал используется как инвестиционный и производственный ресурс, и при этом он выступает носителем аналитической информации с целью управления предприятием на основе кругооборота капитала.

При принятии решения относительно формирования модели оптимального управления капиталом менеджерам предприятия следует учитывать различные факторы, некоторые из которых могут взаимно влиять друг на друга:

  • - фаза подъема или спада деловой активности предприятия и прогнозируемые тенденции по их изменению;
  • - специфика сферы хозяйственной деятельности предприятия: характер этой специфики определяет структуру активов предприятия, их ликвидность;
  • - стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала;
  • - склонность менеджеров к риску. Использование заемных средств вызывает снижение уровня финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. На принятие решения по формированию оптимальной структуры капитала будет влиять то, какой уровень риска будет считать приемлемым руководство предприятия;
  • - стабильность объемов оборота средств в хозяйственном процессе. Если предприятие выпускает конкурентоспособную продукцию, пользующуюся неизменным платежеспособным спросом на рынке, то его пассивы могут быть сформированы с использованием большей части займов, поскольку выше гарантия их погашения;
  • - соотношение между постоянными и переменными затратами. Высокая доля постоянных расходов обусловливает нецелесообразность формирования значительной доли заемных средств в структуре финансирования, и наоборот;
  • - стратегическая ориентация предприятия. При формировании объема и структуры источников капитала следует учитывать стратегические цели, стоящие перед предприятием;

Учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников привлечения капитала в процессе функционирования предприятия.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Капитал предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

Собственный капитал целесообразно рассматривать в следующих аспектах: учетном, финансовом и правовом [2].

Учетный аспектпредполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, связанных с дополнительными вложениями, полученной чистой прибылью, накопленной с момента функционирования предприятия, другими причинами, приводящими к наращению (уменьшению) собственного капитала.

Финансовый аспектоснован на понимании собственного капитала как разности между активами и обязательствами. При этом нужно иметь в виду, что обязательства предприятия перед кредиторами не уменьшаются в случае изменения стоимости активов.

Правовой аспектхарактеризует остаточный принцип распространения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы. Данный аспект необходимо учитывать при анализе принимаемых решений как фактор финансового риска.

В процессе управления, собственный капитал целесообразно делить на капитал и резервы с практической точки зрения: по соотношению и динамике этих групп оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса второй группы характеризует способность наращения средств, вложенных в активы предприятия

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами.

Финансирование из заемных источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность предприятия. В частности, при решении вопроса о целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить сложившуюся на предприятии структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может делать неразумным (опасным) привлечение новых заемных средств, поскольку риск неплатежеспособности в таких условиях чрезмерно велик.

Руководство предприятия должно стремиться к обеспечению оптимальности финансовой структуры капитала с позиции одного из выбранного критерия: минимизации его стоимости; финансовой устойчивости предприятия; высокой кредитоспособности предприятия; повышения рыночной стоимости.

Рассмотрим особенности процесса формирования капитала предприятий в Украине на современном этапе. Экономическая ситуация в Украине складывается таким образом, что имеет место сочетание процессов, которые были характерными для формирования капитала предприятий в начале столетия, с одной стороны, и процессов, присущих современному формированию капитала предприятий, с другой. При этом сложилась ситуация, когда процесс формирования капитала, который происходил в других странах в течение нескольких десятилетий, в Украине формируется в течение нескольких лет.

Все эти негативные явления, происходящие в процессе экономического развития страны, затрудняют функционирование предприятий, делают более сложными процессы принятия управленческих решений во всех сферах их деятельности, что приводит к дополнительным расходам и снижению рентабельности производства, ухудшению показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.  Так, 34,9% всех действующих предприятий в Украине в 2011 году потерпели убытки. Что касается крупных предприятий, то 30,1% всех крупных предприятий в 2011 году были убыточными. Сумма их общего убытка составила 47123,6 млн. грн. По средним и малым предприятиям ситуация складывается еще хуже: убыточных предприятий было 32,7% и 35% соответственно [1].

Основной источник формирования активов предприятий Украины в 2011 году – текущие обязательства (46,69%), то есть краткосрочные кредиты банка, текущая кредиторская задолженность, текущая задолженность по долгосрочным обязательствам и т.д. На втором месте по объему использования стоит собственный капитал предприятий, доля которого в общей сумме пассива занимает 33,92%, на третьем месте стоят долгосрочные обязательства, доля которых соответственно составляет 16,57% [1].

Как свидетельствуют данные, основную часть текущих обязательств занимает кредиторская задолженность, что составляет 84,52% на 1.01.2012 года. К тому же, если проанализировать динамику статей, то с каждым годом, начиная с 2009, размер кредиторской задолженности увеличивался, что привело к общему росту объемов кредиторской задолженности на 3,73%, что составляет 746416 млн. грн. При этом размеры краткосрочных кредитов банков за 4 года снизились в относительном выражении на 3,66%, хотя в абсолютном выражении произошло их увеличение на 55150,4 млн. грн [1].

Структура капитала определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной, инвестиционной, маркетинговой деятельности предприятия; оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Врамках механизма управления капиталом целесообразно использовать метод экономико-математического моделирования, который  дает возможность получить четкое представление об исследуемом объекте, охарактеризовать и количественно описать его внутреннюю структуру и внешние связи.

В качестве параметра оптимизации структуры капитала целесообразно взять рентабельность собственного капитала, так как этот показатель соответствует критерию эффективности, характеризующему возможность получения максимальной прибыли при минимальном финансовом риске.

Для определения факторов, воздействующих на заданный параметр, рассмотрим формулу его расчета:

где ВП – валовая прибыль,  ПК – платежи по заемным средствам, НП – налог на прибыль, СК – собственный капитал.

Таким образом, факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала, можно представить следующими образом:

  • х1 – выручка от реализации;
  • х2 – затраты на производство продукции;
  • х3 – заемный капитал;
  • х4 – собственный капитал;
  • х5 – процентная ставка по заемному капиталу;
  • х6 – ставка налога на прибыль.

Формализовано рентабельность собственного капитала можно представить в следующем виде:

Для максимизации рентабельности собственного капитала необходимо установить на него ограничения в виде следующих показателей:

  • - коэффициент соотношения заемного и собственного капитала;
  • - коэффициент текущей ликвидности;                                                              
  • - рентабельность перманентного капитала;
  • - период окупаемости собственного капитала.

Рассчитав фактические значения целевой функции и ограничений, исходя из задач максимизации целевой функции, необходимо установить целевые значения каждого из ограничений.

Также необходимо установить ограничения на факторы, влияющие на параметр оптимизации – рентабельность собственного капитала. В максимизации данной функции мы решаем задачу поиска соотношения между собственными и заемными источниками финансирования деятельности предприятия. Поэтому, устанавливая ограничения на величину выручки от реализации и затрат на производство продукции, мы принимаем их за оптимизированные значения для максимальной рентабельности активов.

В целом, на рентабельность активов влияют следующие факторы: выручка от реализации продукции (х11); затраты на ее изготовление  (х12); величина заемного капитала (х13); процентная ставка по заемному капиталу (х14); процентная ставка налога на прибыль (х15). Величина активов складывается из следующих показателей: необоротные активы (х16); оборотные активы (х17); расходы будущих периодов (х18).

Параметр оптимизации может быть задан в виде целевой функции:

Реализуем представленную модель с учетом сформулированных ограничений посредством программного продукта МS ЕХСЕL, получаем значения параметра оптимизации и факторов, влияющих на него, с учетом которых можно установить ограничения на факторы оптимизации рентабельности собственного капитала. В результате получаем максимизированный показатель целевой функции данной модели и соответсвенно оптимальные объемы собственного и заемного капитала предприятия, а также их оптимальное соотношение.

Выводы.В условиях рыночной экономики в Украине процессы, связанные с совершенствованием системы управления капиталом предприятия, в частности его формирования и использования, приобретают особое значение, поскольку создание и развитие необходимой финансовой ресурсной базы является важным условием устойчивого экономического роста.

 

Литература:

  1. Офіційний сайт Державної служби статистики України [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua.
  2. Козаченко Г.В. Організаційно–економічний механізм як інструмент управління підприємством / Г. В. Козаченко // Економіка Менеджмент Підприємництво. – 2003. - № 11. – С.107 – 111.
  3. Іляш О. І. Стратегічні цілі управління капіталом підприємства у сучасних умовах / О. І. Іляш. – Львів: Науковий вісник НЛТУ України, 2011. – С. 116-120.
  4. Калашнікова К.М. Економічна сутність поняття «управління оптимізацією структури капіталу підприємства» / К.М. Калашнікова // Управління розвитком. – 2011. - №1. – С. 151-155.
  5. Чорная О.Е. Экономическая сущность понятия «капитал» / О.Е. Чорная, Г.А. Шипицина // Академічний огляд. – 2011. - №1. – С. 20–24.
0
Your rating: None Average: 6.5 (19 votes)
Comments: 17

Kazbekov Beket

Происходящий мировой финансовый кризис обусловил сужение рынка иностранных инвестиций, неразвитость рынка ценных бумаг, а также высокие ставки за банковский кредит вынуждают предприятия вести интенсивный поиск новых источников ресурсной базы. В этой связи актуальность данной статьи посвященной оптимизации структуры капитала с помощью параметра рентабельности собственного капитала, а также разработке механизма управления капиталом предприятий в условиях изменений в экономике Украины, никаких сомнений не вызывает. Работа представляет научный и практический интерес, заслуживает высокой оценки. beket

Boichenko Kateryna

Статья завсегда актуальна, но, на мой взгляд, не соответствует теме первенства и его уровню в целом. Желаю автору успехов в дальнейших исследованиях!

Nelia Soroka

А еще надо было бы учесть в формуле часть чистой прибыли, извлекаемую собственниками. Потому что на развитие предприятию мобет доставаться большая часть нераспределенной прибыли прошлого года, или ничего при том, что все параметры в Вашей формуле "рабочие". Таким образом в динамике одно предприятие активнее форммрует капитал и развитвается, другое - "кормит" собственников, но не растет

Asanova Natalia Aleksandrovna

работа на сегодняшний день очень актуальная и выполнена на высоком теоритическом уровне тем самым заслуживает высокой оценки.

Rassulova Saodat

Рассматриваемые автором в статье особенности формирования структуры капитала предприятия представляют актуальность данного исследования в современных условиях развития рыночной экономики. Работа очень интересная и актуальная и заслуживает только положительной оценки.

Tatiana Dolina

Работа посвящена актуальной теме, изложена на высоком теоретическом уровне, может быть применена на практике, заслуживает высокой оценке.

Shvydanenko Genefa

Тема, заявленная автором была, есть и будет актуальной всегда. Особого внимания заслуживает именно авторский подход к решению проблем управления капиталом, а это уже вклад в науку. Также положительным в работе есть представленная практическая сторона и статистика за последние годы.

Shvydanenko Genefa

Тема, заявленная автором была, есть и будет актуальной всегда. Особого внимания заслуживает именно авторский подход к решению проблем управления капиталом, а это уже вклад в науку. Также положительным в работе есть представленная практическая сторона и статистика за последние годы.

Petrukhina Elena

Статья очень актуальна и востребована как в теоретическом плане, так и для практикующих экономистов и предпринимателей. Немного противоречива установка автора: "Руководство предприятия должно стремиться к обеспечению оптимальности финансовой структуры капитала с позиции одного из выбранного критерия: минимизации его стоимости; финансовой устойчивости предприятия; высокой кредитоспособности предприятия; повышения рыночной стоимости." Странно, так к чему же должно стремиться руководство: к минимизации стоимости, устойчивости и кредитоспособности, или к их повышению?

Chiladze George Bidzinovich

Интересна авторская интерпретация поставленной проблемы. Статья нужная и выполнена на высоком уровне.

Lyapina Innara

Статья интересная, но я что-то с формулами запуталась и с обозначениями запуталась : сначала х1 – выручка от реализации; потом - выручка от реализации продукции (х11); затраты на ее изготовление (х12) и х2 – затраты на производство продукции и т.д. В чем разница? Если сравнить формулы, то получаем, что формула 1 и формула 2 по числителям не совпадают :-(

Chernyak Vladimir ivanovich

В прошлом году компания СКМ, из полученной прибыли приобрела недвижимость в Лондоне (сумму точно не помню, но что-то в районе 200 млн. долларов), объясняя в средствах массовой информации необходимость данной операции, как способ диверсификации инвестиционного портфеля (читай - собственного капитала). В этом году - эта недвижимость передана корпорацией в личную собственность ее владельца. Что Ваша модель может сказать по поводу такого хода вещей? С уважением, Черняк Владимир

Mudraya Olga

Работа заслуживает высокой оценки. Интересная и актуальная статья.

Konoplytska Oksana

Интересная и познавательная статья, весьма актуальна и интересно написанная. Заслуживает высокой оценки. Дальнейший успехов!

Romanovich Lyudmila Gennadievna

Работа написана творчески, оригинально и интересно. Вызывает дискуссию. Успехов в дальнейших исследованиях!

Groshev Igor Vasilyevich

Работа вызвала интерес представленным материалом и решением исследуемой проблемы. Взяв в качестве параметра оптимизации структуры капитала рентабельность собственного капитала, автор доказал возможность получения максимальной прибыли при минимальном финансовом риске. Новизна данного подхода очевидна. Дальнейших успехов!

Zulfugarzade Teymur El'darovich

Работа содержит ряд интересных материалов. Автор оригинально подошел к раскрытию выявленной проблемы, которая, в свою очередь, весьма актуальна. Работа отличается новизной и представляет значимость для развития современной науки.
Comments: 17

Kazbekov Beket

Происходящий мировой финансовый кризис обусловил сужение рынка иностранных инвестиций, неразвитость рынка ценных бумаг, а также высокие ставки за банковский кредит вынуждают предприятия вести интенсивный поиск новых источников ресурсной базы. В этой связи актуальность данной статьи посвященной оптимизации структуры капитала с помощью параметра рентабельности собственного капитала, а также разработке механизма управления капиталом предприятий в условиях изменений в экономике Украины, никаких сомнений не вызывает. Работа представляет научный и практический интерес, заслуживает высокой оценки. beket

Boichenko Kateryna

Статья завсегда актуальна, но, на мой взгляд, не соответствует теме первенства и его уровню в целом. Желаю автору успехов в дальнейших исследованиях!

Nelia Soroka

А еще надо было бы учесть в формуле часть чистой прибыли, извлекаемую собственниками. Потому что на развитие предприятию мобет доставаться большая часть нераспределенной прибыли прошлого года, или ничего при том, что все параметры в Вашей формуле "рабочие". Таким образом в динамике одно предприятие активнее форммрует капитал и развитвается, другое - "кормит" собственников, но не растет

Asanova Natalia Aleksandrovna

работа на сегодняшний день очень актуальная и выполнена на высоком теоритическом уровне тем самым заслуживает высокой оценки.

Rassulova Saodat

Рассматриваемые автором в статье особенности формирования структуры капитала предприятия представляют актуальность данного исследования в современных условиях развития рыночной экономики. Работа очень интересная и актуальная и заслуживает только положительной оценки.

Tatiana Dolina

Работа посвящена актуальной теме, изложена на высоком теоретическом уровне, может быть применена на практике, заслуживает высокой оценке.

Shvydanenko Genefa

Тема, заявленная автором была, есть и будет актуальной всегда. Особого внимания заслуживает именно авторский подход к решению проблем управления капиталом, а это уже вклад в науку. Также положительным в работе есть представленная практическая сторона и статистика за последние годы.

Shvydanenko Genefa

Тема, заявленная автором была, есть и будет актуальной всегда. Особого внимания заслуживает именно авторский подход к решению проблем управления капиталом, а это уже вклад в науку. Также положительным в работе есть представленная практическая сторона и статистика за последние годы.

Petrukhina Elena

Статья очень актуальна и востребована как в теоретическом плане, так и для практикующих экономистов и предпринимателей. Немного противоречива установка автора: "Руководство предприятия должно стремиться к обеспечению оптимальности финансовой структуры капитала с позиции одного из выбранного критерия: минимизации его стоимости; финансовой устойчивости предприятия; высокой кредитоспособности предприятия; повышения рыночной стоимости." Странно, так к чему же должно стремиться руководство: к минимизации стоимости, устойчивости и кредитоспособности, или к их повышению?

Chiladze George Bidzinovich

Интересна авторская интерпретация поставленной проблемы. Статья нужная и выполнена на высоком уровне.

Lyapina Innara

Статья интересная, но я что-то с формулами запуталась и с обозначениями запуталась : сначала х1 – выручка от реализации; потом - выручка от реализации продукции (х11); затраты на ее изготовление (х12) и х2 – затраты на производство продукции и т.д. В чем разница? Если сравнить формулы, то получаем, что формула 1 и формула 2 по числителям не совпадают :-(

Chernyak Vladimir ivanovich

В прошлом году компания СКМ, из полученной прибыли приобрела недвижимость в Лондоне (сумму точно не помню, но что-то в районе 200 млн. долларов), объясняя в средствах массовой информации необходимость данной операции, как способ диверсификации инвестиционного портфеля (читай - собственного капитала). В этом году - эта недвижимость передана корпорацией в личную собственность ее владельца. Что Ваша модель может сказать по поводу такого хода вещей? С уважением, Черняк Владимир

Mudraya Olga

Работа заслуживает высокой оценки. Интересная и актуальная статья.

Konoplytska Oksana

Интересная и познавательная статья, весьма актуальна и интересно написанная. Заслуживает высокой оценки. Дальнейший успехов!

Romanovich Lyudmila Gennadievna

Работа написана творчески, оригинально и интересно. Вызывает дискуссию. Успехов в дальнейших исследованиях!

Groshev Igor Vasilyevich

Работа вызвала интерес представленным материалом и решением исследуемой проблемы. Взяв в качестве параметра оптимизации структуры капитала рентабельность собственного капитала, автор доказал возможность получения максимальной прибыли при минимальном финансовом риске. Новизна данного подхода очевидна. Дальнейших успехов!

Zulfugarzade Teymur El'darovich

Работа содержит ряд интересных материалов. Автор оригинально подошел к раскрытию выявленной проблемы, которая, в свою очередь, весьма актуальна. Работа отличается новизной и представляет значимость для развития современной науки.
PARTNERS
 
 
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
image
Would you like to know all the news about GISAP project and be up to date of all news from GISAP? Register for free news right now and you will be receiving them on your e-mail right away as soon as they are published on GISAP portal.